DB금융투자는 NAVER(035420, 전일 종가 29만8500원)가 3분기 기대치를 소폭 하회하는 실적이 예상되나 내년부터 Z홀딩스의 지분법이익 반영이 예상된다며 향후 기업가치 상승이 지속될 것이라고 6일 분석했다. 투자의견은 매수 유지, 목표주가도 35만원을 유지했다.
DB금투에 따르면 NAVER의 3분기 실적(비교의 용이성을 위해 LINE 연결 포함)은 매출액 2.0조원(+19%YoY), 영업이익 2602억원(+29%YoY)으로 컨센서스 영업이익 2781억원을 소폭 하회할 것으로 예상된다. 네이버페이 매출과 연동성이 강한 페이포인트의 영향으로 마케팅비가 증가하였으나 성과형 광고 호조등에 의한 광고 매출 증가, 쇼핑 거래액 확대에 기반한 비즈니스 플랫폼의 견조한 성장, 네이버페이 이용 증가에 따른 IT플랫폼의 고성장세 지속, 웹툰의 글로벌 입지 강화에 힘입은 콘텐츠서비스 매출 확대로 외형 확대가 이어짐에 따라 수익성이 개선될 것으로 예상했다.
DB금투 황현준 연구원은 “LINE-Z 홀딩스 경영 통합에 따른 변화가 3분기 실적 발표부터 본격화된다”라며 “LINE(20E 영업손실 3279억원)이 연결 실적에서 제외되어 중단사업손실로 영업 외에 반영되고 이와 함께 매출 및 비용 구분도 일부 변화가 있을 것으로 보인다”라고 설명했다.
이어 “내년엔 합작 법인 설립 완료 이후 신규 Z홀딩스(Naver 지분율 32.5%)의 지분법이익이 반영될 예정”이라며 “이에 따라 NAVER는 성장성이 부각되고 있는 일본의 간편결제를 비롯한 핀테크, 이커머스, 디지털광고 등에서 LINE과 Z홀딩스와의 시너지를 통한 성과를 향유할 수 있을 것으로 전망된다”라고 예상했다.
황 연구원은 “국내 광고/쇼핑/간편결제 분야에서 동사 입지가 지속 견고해지고 있으며 글로벌 콘텐츠 시장 공략 및 합작법인을 통한 일본에서의 성과에 대한 기대감이 지속 유효하다”라며 “이는 향후 추가적인 기업 가치 상향 요인으로 작용할 것”이라고 분석을 마쳤다.
심준보 로이슈(lawissue) 기자 sjb@rawissue.co.kr
